阿里IPO融資規?；虺扇蜃畲?這么多錢(qián)怎么花？(4)

　　楊鑫林指出，為了保證管理層以少量資本實(shí)現對公司的控制，阿里巴巴采取了成熟市場(chǎng)較為普遍的二元制股權結構。這種同股不同權的合伙人架構，也為強調同股同權的A股所不容。

　　德邦證券策略分析師張海東對此亦持相同意見(jiàn)。張海東還指出，財務(wù)門(mén)檻亦是許多國內企業(yè)赴境外上市的重要原因。“畢竟并不是所有擬上市公司都有阿里巴巴那樣漂亮的財務(wù)報表。”

　　按照《首次公開(kāi)發(fā)行股票并上市管理辦法》規定，想要在A(yíng)股主板上市，發(fā)行人需滿(mǎn)足持續經(jīng)營(yíng)時(shí)間應當在3年以上，最近3個(gè)會(huì )計年度凈利潤均為正數且累計超過(guò)人民幣3000萬(wàn)元，最近3個(gè)會(huì )計年度經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現金流量?jì)纛~累計超過(guò)人民幣5000萬(wàn)元，或者最近3個(gè)會(huì )計年度營(yíng)業(yè)收入累計超過(guò)人民幣3億元等條件。

　　即使是在條件相對寬松的創(chuàng )業(yè)板，發(fā)行人亦須是依法設立且持續經(jīng)營(yíng)三年以上的股份有限公司，最近兩年連續盈利，最近兩年凈利潤累計不少于1000萬(wàn)元;或者最近一年盈利，最近一年營(yíng)業(yè)收入不少于5000萬(wàn)元，最近一期末凈資產(chǎn)不少于2000萬(wàn)元。

　　“對于絕大多數互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)而言，上述條件顯得過(guò)于苛刻。大多數互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)初創(chuàng )期或者高速擴張期往往都是虧損的。即使是今年5月份已經(jīng)成功在美國上市的京東，其二季度仍然虧損。”張海東說(shuō)。

　　對此，武漢科技大學(xué)金融證券研究所所長(cháng)董登新亦表贊同。董登新認為，目前A股的IPO標準，無(wú)論是主板的還是創(chuàng )業(yè)板的，都是傳統的工業(yè)版本的IPO標準，是按照工業(yè)企業(yè)的標準來(lái)設定相應門(mén)檻，顯然已經(jīng)過(guò)時(shí)，無(wú)法滿(mǎn)足包括互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)在內的一些新興企業(yè)、新興業(yè)態(tài)的上市需求，亟待改善。

　　值得注意的是，自今年全國兩會(huì )以來(lái)，放寬針對未盈利高新技術(shù)、互聯(lián)網(wǎng)公司的上市條件，已經(jīng)成為證監會(huì )的研究重點(diǎn)之一。

　　中國證監會(huì )新聞發(fā)言人張曉軍上周表示，證監會(huì )積極支持符合條件的創(chuàng )新型企業(yè)在境內發(fā)行上市。對于允許尚未盈利的互聯(lián)網(wǎng)和科技創(chuàng )新企業(yè)在股轉系統掛牌一年后到創(chuàng )業(yè)板發(fā)行上市問(wèn)題，證監會(huì )正抓緊進(jìn)行研究，力爭盡快推出，涉及部門(mén)規章修訂的，依法定程序進(jìn)行。

　　延伸閱讀

　　賣(mài)掉阿里巴巴

　　阿里巴巴上市在即，對于很多老員工來(lái)說(shuō)，現在卻是離開(kāi)公司的最佳時(shí)機。

　　據界面報道，除了路演、投資人、股價(jià)，一直被聚光燈照射的阿里巴巴現在還需要面對另外一種局面，那就是員工正大量售出手中的股份并離開(kāi)公司。

　　“之前我一個(gè)月之內賣(mài)出過(guò)兩次阿里股票，各占15%。第一次以56美元轉給另一個(gè)離職員工;第二次是公司上市前回購，價(jià)格是IPO定價(jià)。”在阿里巴巴工作了6年的王毅向界面記者透露。在他說(shuō)完這句話(huà)之后不久的9月9日，阿里巴巴在紐約啟動(dòng)了醞釀已久的上市路演。

　　王毅是2013年底從阿里巴巴離開(kāi)的，按他的說(shuō)法，當時(shí)有不少同事已經(jīng)或者正在計劃向公司提出辭呈。“我聽(tīng)說(shuō)過(guò)最多1天會(huì )有60個(gè)離職，現在離職是要排隊的”，他說(shuō)。

　　“不過(guò)這肯定不是平均數，可能就是某一天的數字”，他補充到。離職前王毅是天貓某部門(mén)的負責人，他認為天貓和淘寶將是阿里離職的“重災區”。

　　這種局面大約是從2013年7月起開(kāi)始醞釀的。當時(shí)市場(chǎng)開(kāi)始傳聞，阿里巴巴集團已經(jīng)聘請高盛作為上市保薦人，并向港交所遞交上市申請。在經(jīng)過(guò)包括“合伙人制度”在內的多次波折后，2014年3月16日，阿里巴巴集團宣布啟動(dòng)公司在美國上市的事宜。

　　很多阿里巴巴員工的股票開(kāi)始捂不住了。

　　“我知道的呆了5年以上的人，今年的離職率蠻高，尤其是在確定上市之后。”曾在阿里巴巴中國站效力三年的李妍透露。

　　目前阿里巴巴沒(méi)有公開(kāi)確認具體的員工離職數量。

　　阿里的離職員工普遍對阿里仍有很強的歸屬感，上海有“阿里幫”，杭州有“前橙會(huì )”。在這些組織的內部，很多有關(guān)阿里巴巴的消息都會(huì )及時(shí)流通。

　　2012年5月，阿里巴巴曾與雅虎達成協(xié)議，規定阿里巴巴有權在IPO之際回購雅虎持有的一半股權，但前提是阿里巴巴需要在2015年12月之前完成上市，并且滿(mǎn)足估值增加10%以上等一系列條件。也是這個(gè)協(xié)議，讓阿里的股票在內部交易市場(chǎng)始終保持極高的交易熱度。

　　在阿里時(shí)工號為1000多號的前員工李想說(shuō)，當時(shí)他在公司共持有約7萬(wàn)股阿里巴巴集團股票。2009年離職后，他手中的股票價(jià)值經(jīng)歷了幾何倍數的增長(cháng)。

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