阿里IPO融資規?；虺扇蜃畲?這么多錢(qián)怎么花？(3)

　　而美國納斯達克牢牢穩住明星企業(yè)，蘋(píng)果、微軟、谷歌、思科也從來(lái)不會(huì )有轉到“紐約主板”上市才光榮的念頭。試想，如果上述明星企業(yè)悉數離開(kāi)，納斯達克會(huì )是一番什么景象。

　　隨著(zhù)阿里、京東上市，中概念股總市值已輕松超過(guò)4000億美元，較年初增加一倍以上。中概股這個(gè)投資管道不僅粗了，而且正正地插在中國經(jīng)濟最富活力的部位。創(chuàng )下IPO募集金額之最的阿里不可避免地成為資本市場(chǎng)的話(huà)題中心，中概股整曝光率空前提高，對中國公司起心動(dòng)態(tài)的投資人不在少數。此外，阿里上市也在中國投資者中引發(fā)開(kāi)立美股帳戶(hù)的熱潮，資金一旦入市誰(shuí)規定只能投阿里一家?

　　總之，阿里雖然抽走(募集)了200多億美元，卻會(huì )引來(lái)數倍于此的資金參與中概股投資。這些資金不是來(lái)炒網(wǎng)秦的，它們是沖優(yōu)質(zhì)、大市值、行業(yè)龍頭公司來(lái)的，百度、京東、奇虎360、攜程們的受益會(huì )比其它企業(yè)高。

　　阿里上市后，成為中概股估值最重要參照標準，它的各項指標會(huì )被拿來(lái)與其它公司橫比豎比。營(yíng)收增長(cháng)多少?毛利潤率?凈利潤增速?移動(dòng)端收入占比?雖然不準確，但可以幫助投資人大致判斷研究對象被高估還是低估。

　　有個(gè)笑話(huà)：小鎮教堂及火車(chē)站各有一個(gè)鐘樓，教堂根據車(chē)站傳來(lái)的鐘聲校對時(shí)間，車(chē)站也是如此……其實(shí)，這個(gè)的笑話(huà)每天都在資本市場(chǎng)發(fā)生：牛市流行“填谷模式”，就是以市值大、市盈率高者為參照，尋找所謂的“價(jià)值洼地”進(jìn)行投資。這時(shí)阿里將帶動(dòng)板塊估值中心上移， “小伙伴”要祈禱阿里大漲;熊市啟動(dòng)“削峰模式”，就是以值小、市盈率低者為參照，做空“高高在上”的個(gè)股——這時(shí)就輪到阿里祈禱“小伙伴”少跌了。

　　假如阿里上市趕上的這波牛市還能持續一段時(shí)間，那么中概股將出現估值中樞上移的情況，有條件的個(gè)股會(huì )這樣講故事：

　　比如百度：Q2營(yíng)收19.5億美元、凈利潤5.4億美元。以市值740億美元計，百度年化的市銷(xiāo)率、市盈率分別為9.5倍和34倍。如果阿里的市值按2000億美元計算、Q2營(yíng)收24.8億美元、凈利潤11億美元(剔除非經(jīng)常性收入)，阿里年化的市銷(xiāo)率、市盈率分別為20倍和45倍。僅從凈利潤出發(fā)，采用相同的市盈率，百度市值應當是阿里的一半。再考慮到，阿里有合伙人、支付寶、移動(dòng)端變現能力差等“瑕疵”，而百度2014Q2營(yíng)收同比增長(cháng)58.5%、30%營(yíng)收來(lái)自移動(dòng)端等情況，百度的估值應以阿里的一半為下限，向上浮動(dòng)。

　　再比如京東：由于模式不同總交易金額(GMV)不好拿來(lái)與阿里比，以營(yíng)收而論京東2014Q2同比增長(cháng)64%，高于阿里?？紤]到阿里移動(dòng)端變現能力遠低于PC端、物流配送改進(jìn)效果還需觀(guān)察等因素，京東市值應不低于阿里的四分之一，阿里市值如能穩在2000億美元，京東合理市值約為500億美元。

　　類(lèi)似地，奇虎360、攜程、聚美等都可以“揪著(zhù)阿里大大”的尾巴，讓自己的市值漲一截。中概股的整個(gè)估值就這樣被拉高。諸家公司，不論與阿里有什么過(guò)節，都不要盼著(zhù)阿里重蹈Facebook覆轍!

　　如果美國資本市場(chǎng)轉熊，或者中概出現新的害群之馬，或者某些個(gè)股被做空成功(就在阿里上市的前一周，500彩票網(wǎng)和世紀互聯(lián)被做空)，阿里難免被“小伙伴”拖累。

　　牛市時(shí)幫別人拉高估值，熊市時(shí)被拖累，難怪阿里急著(zhù)要去掉“中概”標簽。

　　中國A股為什么留不住“阿里巴巴們”?

　　據中新網(wǎng)報道，對于這種“墻內開(kāi)花墻外香”的境況，中國A股尷尬已久。過(guò)去的十幾年中，騰訊、百度、新浪、京東商城等大批本土新興技術(shù)類(lèi)企業(yè)不約而同地選擇了海外上市。國內研究機構天鷹資本新近發(fā)布的《中國企業(yè)海外上市白皮書(shū)》顯示，2014年上半年有52家中企實(shí)現海外上市，共融資605.84億元(人民幣，下同)，平均融資額為11.88億元，遠高于上半年A股上市6.79億元的平均融資額。

　　對此，東莞證券計算機行業(yè)分析師楊鑫林在接受采訪(fǎng)時(shí)表示，除了IPO排隊、發(fā)行審核過(guò)于被動(dòng)等因素外，對于阿里巴巴等部分國內互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)而言，股權結構特別是外資背景是其在A(yíng)股上市的重大障礙之一。

　　國內現行證券法規定，設立股份有限公司公開(kāi)發(fā)行股票，應當符合公司法規定的條件。公司法則將調整對象明確設定為“依照本法在中國境內設立的有限責任公司和股份有限公司”。“注冊于海外的阿里巴巴，不得不因其外資企業(yè)的身份與A股市場(chǎng)失之交臂。”楊鑫林說(shuō)。

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