71億美元阿里巴巴“贖身”背后的隱憂(yōu)(2)

　　“上述變化給馬云稀釋股權獲得融資的空間并不多，隨著(zhù)軟銀持股比例的上升，其對投票權或董事會(huì )席位的訴求就會(huì )出現，馬云有可能在除掉雅虎這個(gè)對手之后，又面臨新一輪的對手較量。”hotashang說(shuō)。

　　如果融資成功，如何償還這筆巨額債務(wù)?最好的方法無(wú)疑是IPO、

　　根據此前媒體披露的信息，阿里巴巴集團2011年開(kāi)始盈利，年利潤為23.4億美元，凈利潤2.7億美元，近三年收入復合增長(cháng)率為80%左右，通過(guò)凈利潤所獲償還債務(wù)的可能性不大，最好的辦法無(wú)疑選擇IPO。

　　在此次收購中阿里巴巴的估值達到350億美元，今日的協(xié)議同時(shí)規定了一個(gè)時(shí)間點(diǎn)就是“2015年”。“只有阿里股權的增值(比如通過(guò)IPO實(shí)現)遠高于融資成本，這個(gè)交易才能最后成功。”雪球創(chuàng )始人方三文說(shuō)。

　　“阿里巴巴通過(guò)整體上市融資增發(fā)相應的股份即可償還目前的借款，而阿里巴巴向私募融資發(fā)行的可轉債也可以通過(guò)上市轉化成股份，從而減轉阿里巴巴集團的債務(wù)壓力。”hotashang補充說(shuō)。

　　方三文則認為，給阿里提供貸款的都是碎片化的財務(wù)投資人，他們不會(huì )有控制阿里集團的企圖，他們會(huì )把管理權讓渡給現在的管理層。

　　事實(shí)上這些碎片化財務(wù)投資人，期待的正是未來(lái)的豐厚回報：包括支付寶的上市、淘寶的上市、B2B業(yè)務(wù)國內的重新上市，甚至是阿里集團的整體上市，起碼在目前國內的電商市場(chǎng)，上述業(yè)務(wù)都具備很強的市場(chǎng)競爭力。而從目前的進(jìn)展來(lái)看，支付寶已經(jīng)不再是外資控制，具備國內上市資格，B2B業(yè)務(wù)私有化也即將完成，回購雅虎股份也對未來(lái)發(fā)展道路掃清障礙。

　　但阿里集團也考慮到可能存在的融資風(fēng)險，但并不影響其奪回控制權的決心。根據阿里集團與雅虎的協(xié)議，無(wú)論阿里巴巴集團融資情況如何，該公司均需回購雅虎目前所持阿里巴巴股份的1/4(即10%)以上，最多不得超過(guò)1/2(即20%)，交易預計在6個(gè)月內完成。

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