阿里巴巴馬云正在謀劃以250億美元天價(jià)洽購雅虎

　　近日有消息透露，阿里巴巴正攜軟銀集團，就競購雅虎全部業(yè)務(wù)與黑石及貝恩資本進(jìn)行深入談判，黑石集團和貝恩資本同意與阿里巴巴集團、日本軟銀聯(lián)手，并牽頭發(fā)起對雅虎全部股權的競購。前二者希望收購雅虎的美國業(yè)務(wù)。

　　有知情人士向本報記者透露，阿里巴巴已為收購做好融資。截至12月1日，雅虎股價(jià)為15.71美元，市值為205億美元。有消息說(shuō)，阿里巴巴方面提出的收購估值或超過(guò)每股20美元，對雅虎估值超過(guò)250億美元。

　　12月1日，阿里巴巴集團相關(guān)負責人接受本報記者電話(huà)采訪(fǎng)對上述消息不予置評。

　　“阿里巴巴此次收購的目的，在于購回雅虎所持有的阿里巴巴40%的股權，收購完成后，阿里巴巴可能會(huì )盡快出售雅虎美國資產(chǎn)和雅虎日本資產(chǎn)，從而完美贖身。”雅虎中國前總裁謝文12月1日向本報記者評價(jià)說(shuō)。

　　謝文認為，“贖身”的風(fēng)險在于：“為了吃個(gè)煎雞蛋，買(mǎi)了個(gè)養雞場(chǎng)。”他解釋說(shuō)，收購完成后如果不能及時(shí)出售，雅虎資產(chǎn)貶值，就可能砸在手里。

　　“贖身”路徑

　　在前雅虎中國總裁周鴻祎(微博)看來(lái)，擁有雅虎全球資產(chǎn)，阿里巴巴集團的身份將由“中國電子商務(wù)的領(lǐng)軍者”，成為全球互聯(lián)網(wǎng)巨頭之一：整合旗下淘寶、阿里巴巴、支付寶(微博)資源、阿里云資源，與facebook、谷歌一較長(cháng)短。同時(shí)可以排斥徘徊在雅虎門(mén)口的野蠻人。

　　上海大邦律師事務(wù)所合伙人律師游云庭認為，徘徊在雅虎門(mén)口的野蠻人，可能是微軟(微博)、甚至谷歌，還有那些機構投資者。

　　他表示，要拿下雅虎美國資產(chǎn)，將面對許多難題，一是雅虎在美國是第一大門(mén)戶(hù)網(wǎng)站、第二大搜索服務(wù)提供商，與內容相關(guān)，可能面臨來(lái)自美國監管機構的審核;二是阿里巴巴樹(shù)敵太多，特別是那些“野蠻人”，即垂涎雅虎的財團。這兩方面的問(wèn)題都可能導致收購流產(chǎn)。

　　而馬云(微博)的新收購方案是將美國黑石集團和貝恩資本等機構拉進(jìn)來(lái)。對此，謝文認為，在收購完成后，阿里巴巴可能會(huì )在短期內將雅虎美國出售給美國黑石集團和貝恩資本等機構，將雅虎日本資產(chǎn)出售給軟銀孫正義。這是一個(gè)“各取所需”的方案，美國雅虎、雅虎日本、雅虎中國徹底分開(kāi)，不再有資本上的牽連。

　　“放棄‘全球互聯(lián)網(wǎng)巨頭’的想象，降低贖身門(mén)檻，這是馬云的新選擇。”游云庭說(shuō)，“這很明智，比較容易操作。”

　　不過(guò)，謝文認為這個(gè)方案有潛在風(fēng)險，如果短時(shí)間內不出售雅虎，而雅虎目前各項業(yè)務(wù)均呈下滑趨勢，這將導致雅虎股價(jià)下跌，最終的結局可能是“成功的贖身、虧本的買(mǎi)賣(mài)”。

　　“先買(mǎi)后賣(mài)，需要復雜的財務(wù)安排，同時(shí)，孫正義的雅虎日本，馬云的雅虎中國都使用雅虎美國的專(zhuān)利技術(shù)，要把這個(gè)賬算清楚，在短時(shí)間內很難。” 所以謝文的判斷是“很有可能砸在手里。”

　　而游云庭則持樂(lè )觀(guān)看法。在他看來(lái)，并購前，阿里巴應該做好了所有的安排，否則不會(huì )輕易出手。至于技術(shù)專(zhuān)利、品牌等問(wèn)題很好解決，都可以折價(jià)，或者雅虎授權使用，就像聯(lián)想收購IBM的PC業(yè)務(wù)之后，Thinkpad授予聯(lián)想永久使用，IBM授予聯(lián)想5年使用期。

　　“雅虎的很多技術(shù)可以替代，比如谷歌的技術(shù)，日本軟銀、阿里巴巴自己也有相應的研發(fā)能力，自己研發(fā)出替代性技術(shù)。”游云庭認為。

　　“野蠻人”的威脅

　　馬云主意已定，雅虎最終會(huì )花落誰(shuí)家?謝文表示“這很難說(shuō)”，得看競購，競購激烈，價(jià)格自會(huì )高，反之則可能撿便宜，競購并不為最終收購，而為攪局，增加阿里巴巴的并購成本。

　　事實(shí)上攪局者不少。包括微軟、Andreessen Horowitz、私募股權公司銀湖資本領(lǐng)導的投資人財團已經(jīng)提交了一份收購要約，擬出價(jià)30億美元收購雅虎約13%的股份，對雅虎的估值約為206億美元。微軟的方案包括任命由其提名的新任CEO以及新董事。

　　另一家私募股權公司TPG則出價(jià)17.6美元?？赡艹蔀閿嚲终叩拿麊沃羞€包括KKR、Thomas H、新聞集團、AT&T、Verizon、貝恩資本、普羅維登斯資產(chǎn)公司等公司。

　　攪局者、垂涎者分為三類(lèi)，一是微軟、新聞集團、AT&T、Verizon，二是銀湖合伙基金、安德森·霍洛維茨基金以及普羅維登斯資產(chǎn)公司、貝恩資本、黑石集團、KKR等投資機構，三是來(lái)自中國阿里巴巴集團。

　　微軟或是最大的攪局者。2008年，微軟提出以每股33美元，合計475億美元收購雅虎，因遭遇股東抵制而流產(chǎn)。隨后，微軟與雅虎達成了一項10年期搜索協(xié)議，允許用微軟的技術(shù)來(lái)支持雅虎的搜索結果，微軟可分成12%的廣告收入。

　　2009年，雅虎負責搜索業(yè)務(wù)的陸奇加盟微軟，任在線(xiàn)服務(wù)部門(mén)總裁。因此，在競購雅虎一事上，微軟不甘心輕易束手。

　　游云庭分析，最可能導致阿里巴巴收購雅虎失敗的情況是，那些列隊攪局者哄抬股價(jià)，導致交易無(wú)法進(jìn)行。甚至谷歌都可能加入，盡管目前暫時(shí)還沒(méi)有這方面消息。

　　“無(wú)論是微軟，還是雅虎，原有的股東都可能阻止交易發(fā)生，只要他們認為股東利益受到傷害，就會(huì )阻止交易的發(fā)生。”謝文說(shuō)。

　　值250億美元嗎?

　　阿里巴巴作價(jià)250億美元收購，值還是不值?

　　事實(shí)是，雅虎的資產(chǎn)過(guò)去數年一直在縮水。雅虎至今仍是全球第一大郵箱服務(wù)提供商，第一大即時(shí)通訊服務(wù)提供商，但郵箱服務(wù)的重要性正在下降，新興的facebook、twitter等公司提供的產(chǎn)品與服務(wù)正在替代郵箱，即時(shí)通訊服務(wù)的重要性也在下降。

　　雅虎曾經(jīng)是全球第二大搜索服務(wù)提供商，但它在這一領(lǐng)域的市場(chǎng)份額正在下降。雅虎今年8月份在美國網(wǎng)路搜索市場(chǎng)的份額為16%，低于兩年前的19%。相較之下，谷歌GOOG0.N在網(wǎng)路搜索市場(chǎng)的份額則持穩在65%，微軟的份額由兩年前的9%升至15%。微軟大有趕超之勢。

　　雅虎目前仍然是全球第一大門(mén)戶(hù)，但周鴻祎認為，門(mén)戶(hù)已經(jīng)過(guò)時(shí)，是一個(gè)“中年以上的業(yè)務(wù)”，對于投資沒(méi)有任何價(jià)值。

　　今年以來(lái)，雅虎股價(jià)已經(jīng)累計下跌了19%，市值曾跌至170億美元。當馬云發(fā)出“有興趣收購雅虎”的聲音之后，雅虎股價(jià)當日大漲5%。

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