港交所倫交所“世紀聯(lián)姻”一波三折，但全球仍對此充滿(mǎn)期待

9月11日，史美倫和李小加這對“姐弟”組合，在市場(chǎng)毫無(wú)“防備”之下，向倫敦證券交易所集團 （簡(jiǎn)稱(chēng)“倫交所”） 發(fā)出要約，希望將港交所與之合并。

根據港交所提出的條件，這項交易給予倫交所的企業(yè)價(jià)值高達316億英鎊，約2774億元人民幣。若能實(shí)現，這將是港交所歷史上最大的一筆交易，也是史美倫出任港交所主席以來(lái)的第一個(gè)大動(dòng)作。

此前，在其行政總裁李小加的推動(dòng)下，港交所于2012年斥資近14億英鎊收購倫敦金屬交易所——那也是港交所第一次收購海外重要的金融基礎設施。

最新的收購消息一經(jīng)宣布，立刻轟動(dòng)全球。然而，9月13日晚間，倫交所主席發(fā)布一份聲明宣布，董事會(huì )已拒絕港交所的邀約，且無(wú)意進(jìn)一步再就此事溝通。

港交所隨即就此回應稱(chēng)，考慮到兩家交易所合并將對雙方股東帶來(lái)重大裨益，因此將繼續接洽。與此同時(shí)，港交所強調，已經(jīng)做了詳盡的工作，且與相關(guān)監管者和決策者進(jìn)行了初步討論。

3日之內，這場(chǎng)“世紀聯(lián)姻”一波三折，但市場(chǎng)仍對此充滿(mǎn)期待。

如果港交所最終能如愿和倫交所合并，雙方組成的新集團，可覆蓋18個(gè)小時(shí)的交易時(shí)區，在交易產(chǎn)品種類(lèi)、幣種方面，都將無(wú)所匹敵，港交所的影響力也會(huì )一躍突破亞洲。

雙方組成的新集團市值有望超過(guò)700億美元，或可成為與美國納斯達克、紐交所抗衡的大型交易集團，世界金融的格局會(huì )因此深遠改變。一如李小加所講， “這是東西方資本第一次真正的強強聯(lián)姻”。

不過(guò)要令這筆交易最終落地，港交所接下來(lái)除了要與雙方股東、相關(guān)監管機構反復博弈外，也要面對當下全球宏觀(guān)環(huán)境的挑戰。

盡管前途渺茫，但對港交所來(lái)說(shuō)都值得一試。而對于史美倫和李小加這兩位縱橫內地和香港資本市場(chǎng)多年的老將來(lái)說(shuō)，雄心壯志仍未泯，這也或許是其職業(yè)生涯最為榮耀一戰。

三大金融市場(chǎng)融合 VS 120億英鎊債務(wù)壓力

9月11日收市之后，港交所發(fā)布公告披露，已經(jīng)向倫敦證券交易所集團的董事會(huì )提議，建議將港交所及倫交所合并，借此打造一個(gè)全球性的金融基礎設施。

當日晚間6點(diǎn)，身處倫敦的港交所行政總裁李小加在電話(huà)會(huì )議上，將港交所和倫交所比喻成羅密歐與朱麗葉，他稱(chēng)雙方的合并為“世紀聯(lián)姻”。

因此，港交所給出了高昂的估值，以表示誠意與決心。根據港交所的建議，每股倫交所股份，其股東可以獲得2045便士的現金以及2.295股港交所新發(fā)行的股份。

按照上述出價(jià)，每股倫交所股份價(jià)值約8361便士，較其9月10日收市價(jià)溢價(jià)22.9%，據此推算，倫交所所有已發(fā)行股本的價(jià)值約為296億英鎊。若計及凈負債等，倫交所企業(yè)價(jià)值達316 億英鎊。

不過(guò)港交所提出，這筆交易的前提是，倫交所需要停止對Refinitiv 270億美元的收購。Refinitiv前身是湯森路透的金融及風(fēng)險部門(mén)，早前被黑石收購，并改名為Refinitiv。

港交所在這個(gè)時(shí)點(diǎn)提出與倫交所合并，正是希望阻止倫交所收購Refinitiv，因為這項交易一旦落地，倫交所的體量將過(guò)于龐大，雙方合并的可能性將大為降低。

“ （這筆交易） 港交所已經(jīng)遲了，不希望再遲。”李小加在電話(huà)會(huì )議上說(shuō)。

如果本次港交所的要約能夠成行，港交所將以手頭持有的現金和發(fā)行新信貸融資為支付代價(jià)。待交易完成，港交所將在倫敦作第二上市。

這項提議出臺后，不少金融機構都看好港交所和倫交所合并后產(chǎn)生的協(xié)同效應。中泰國際分析師顏招駿對《棱鏡》表示，雙方如果合并，可以增加交易產(chǎn)品的品種及交易時(shí)區，倫交所在固定收益及外匯方面擁有優(yōu)勢，并且是離岸美元中心，這有助港交所增加交易產(chǎn)品，提升盈利水平。

“這次收購橫跨亞、歐、美三大時(shí)間區，未來(lái)可以達到18小時(shí)無(wú)中斷交易，提升投資者的便利度及香港作為金融中心的優(yōu)勢。這宗交易未來(lái)將幫助中資企業(yè)走出去，例如除在香港上市外，可在倫交所上市籌集資金，增加中資企業(yè)在全球的影響力。預計未來(lái)倫交所的產(chǎn)品也可以在港交所上市買(mǎi)賣(mài)。”顏招駿說(shuō)。

交銀國際董事總經(jīng)理洪灝認為，在資產(chǎn)和產(chǎn)品上，港交所是全球股票、股票衍生品及IPO市場(chǎng)的領(lǐng)導者，而倫交所優(yōu)勢在于固定收益、外匯及大宗商品。倫交所擁有全球資產(chǎn)交易最核心的清算、結算等交易后服務(wù)金融基礎設施，全球最領(lǐng)先的指數與資料分析能力，以及最廣泛、最高端的銷(xiāo)售管道。從上市公司和投資者結構來(lái)看，倫交所覆蓋歐美成熟經(jīng)濟體中最具有價(jià)值和最有資源的公司與投資者，而港交所覆蓋新興市場(chǎng)中更具有活力的人口與產(chǎn)業(yè)、增長(cháng)更迅速的亞洲經(jīng)濟體。

“兩個(gè)交易所的聯(lián)姻，也必將帶來(lái)三大金融市場(chǎng)的連接和融合，成為動(dòng)蕩世界格局中重要的穩定力量。香港目前作為國際金融中心，為外資提供進(jìn)出中國市場(chǎng)的門(mén)戶(hù)，交易如果能夠完成，香港將成為舉足輕重的國際金融市場(chǎng)平臺。”洪灝對《棱鏡》說(shuō)。

不過(guò)也有金融機構不看好這筆交易?；ㄆ煦y行9月12日下調港交所評級至“沽售”，并下調目標價(jià)至210港元。主要原因為按照港交所給出的收購價(jià)格，倫交所的預測市盈率已經(jīng)達到42倍，遠超歷史平均水平22倍。

評級機構惠譽(yù)在其報告中指出，按照港交所的報價(jià)，當中涉及的現金部分將達到133億英鎊，而鑒于港交所目前所持的現金水平，港交所或需為這筆交易舉債120億英鎊。港交所將會(huì )透過(guò)新的信貸工具進(jìn)行融資，這將提升港交所的負債比例。

“與2012年全現金收購倫敦交易所不同，港交所這次需要增發(fā)近70%的新股，對原有股東權益造成攤薄。所以這次交易不能僅從估值上的考慮，也要從長(cháng)遠港交所的規劃出發(fā)考慮。”顏招駿說(shuō)。

籌備逾一年，“姐弟”搭檔謀求更大國際影響力

港交所的確為這場(chǎng)外界看來(lái)“突如其來(lái)”的收購案謀劃已久。

9月11日晚間，史美倫接受內地媒體《財新》訪(fǎng)問(wèn)時(shí)就透露，港交所策劃的倫交所收購案已“醞釀多時(shí)”，去年9月已經(jīng)有雛形。

2018年4月，史美倫接替任期屆滿(mǎn)的周松崗，出任港交所主席，港交所正式開(kāi)啟史美倫和李小加的“姐弟”搭檔模式。

史李二人有不少共同之處。今年70歲的史美倫早年赴美留學(xué)，獲得法律碩士學(xué)位，并曾作為第一位非內地人士擔任中國證監會(huì )副主席。

小史美倫12歲的李小加，早年赴美求學(xué)，同樣獲得法律學(xué)位。他是第一個(gè)內地背景出任港交所行政總裁的人士。

憑借對內地和香港市場(chǎng)的充分理解，李小加自2010年出任港交所行政總裁以來(lái)，先后推動(dòng)內地與香港股票市場(chǎng)的互聯(lián)互通——“港股通”、“滬股通”，以及連接兩地債券市場(chǎng)的“債券通”。

2012年，在李小加主導之下，港交所收購倫敦金屬交易所，作價(jià)13.88億英鎊，這筆交易曾轟動(dòng)市場(chǎng)。此外，他還推動(dòng)香港完成上市規則改革，令同股不同權公司以及未盈利生物科技公司，可以在港上市。

在上述一系列“大動(dòng)作”完成之后，市場(chǎng)曾有疑惑：接下來(lái)港交所還能做什么？

2018年4月，史美倫正式出任港交所主席。市場(chǎng)期待，史美倫憑借在金融市場(chǎng)廣闊的人脈和資源，給港交所帶來(lái)新的變革。

有市場(chǎng)人士曾對《棱鏡》表示，李小加當時(shí)能夠由摩根大通中國區主席，一舉登上港交所行政總裁的職位，推薦人正是史美倫。曾經(jīng)的淵源，讓這對姐弟配合更有默契。

上任后不久，史美倫在與媒體溝通中表示，接下來(lái)她將推動(dòng)港交所參與更多國際性業(yè)務(wù)。

緊接著(zhù)的2018年8月，港交所宣布，委任高凱莉 （Tori Cowley） 任首席傳訊總監，9月正式上任。高凱莉是港交所專(zhuān)程從倫敦招聘而來(lái)，她曾擔任倫敦證券交易所集團企業(yè)傳訊集團總監，也曾擔任湯森路透在歐洲中東及非洲區域的公司事務(wù)主管，以及路透的金融傳訊主管。

高凱莉直接向李小加匯報。當時(shí)港交所解釋稱(chēng)，設立首席傳訊總監這個(gè)新職位，是希望進(jìn)一步提升香港交易所的國際品牌知名度和影響力。

今年2月，港交所發(fā)布史美倫上任后的首份戰略規劃。港交所明確表示，2019年至2021年，發(fā)展重點(diǎn)將圍繞“立足中國、連接全球、擁抱科技”展開(kāi)。

今年7月初，李小加在接受媒體采訪(fǎng)時(shí)進(jìn)一步表示，在連接世界方面，“現在港交所已經(jīng)擁有了金屬交易所，之后也一定還會(huì )有對其他交易所的收購。當國際資本回到中國之后，又能夠更好地豐富亞太地區的產(chǎn)品，同時(shí)也能夠讓香港市場(chǎng)得到更好地改革”。

于是，在戰略規劃公布后7個(gè)月、高凱莉出任港交所首席傳訊官一年之后，港交所于9月11日突然提出要約，建議與倫交所合并。如今回望，這筆讓市場(chǎng)毫無(wú)防備的交易，的確早已步步為營(yíng)、籌備已久。

股東、監管等挑戰巨大，交易或成持久戰

在港交所9月11日公布交易要約之后，倫交所隨即給出了較為正面的回應。倫交所表示，港交所提出的建議仍較為初步，倫交所會(huì )考慮相關(guān)提議。

9月13日晚間，形勢突然反轉，倫交所主席發(fā)布聲明表示，倫交所的董事會(huì )已經(jīng)否決了了港交所的要約，且看不到繼續接洽有任何益處。

倫交所在聲明中詳細闡述四方面拒絕港交所的理由，包括，港交所的收購要約要求倫交所停止收購Refinitiv，這與倫交所希望借此項收購成為全球領(lǐng)先的金融基礎服務(wù)提供商的策略不符，且在8月1日公布這項計劃之后，倫交所市值已經(jīng)增加58億歐元。

倫交所質(zhì)疑，港交所的地緣優(yōu)勢在接下來(lái)是否能持續，更加直言不諱稱(chēng)在抓住中國機遇方面，更加重視與上交所的關(guān)系。同時(shí)，倫交所認為，港交所的出價(jià)并不吸引，且75%的代價(jià)是以發(fā)行股份支付，但股價(jià)具有不確定性。即便最終這個(gè)交易能落地，但仍面臨多國的監管機構挑戰。

對于倫交所的這番表態(tài)，港交所并未“氣餒”。隨即，港交所也發(fā)布聲明，強調不會(huì )放棄的決心。

這次反轉為接下來(lái)這宗“世紀聯(lián)姻”的走勢增添變數。

事實(shí)上，倫交所作為歐洲規模最大、最重要的交易所集團，并不是第一次被“求婚”。早在2005年，麥格理銀行曾提出15億英鎊的收購要約。第二年，納斯達克將收購價(jià)格升至24億英鎊。但上述兩項要約均被倫交所拒絕。

2015年，倫交所和德意志交易所計劃進(jìn)行合并，組成新公司UKTopCo，倫交所和德意志交易所將分別持有新公司54.4%和45.6%的股份。但這個(gè)計劃于2017年，被歐洲執行委員會(huì )以涉及壟斷拒絕。

盡管倫交所股東易主的建議未能成行，但在過(guò)去幾年，倫交所并未停止發(fā)展的步伐。2007年，倫交所斥資21.5億美元收購意大利交易所；2011年，其又以32億美元的作價(jià)，收購多倫多交易所母公司TMX集團。

本次港交所提出合并的建議，是倫交所第一次收到來(lái)自亞洲的要約。多位市場(chǎng)人士向《棱鏡》表示，股東之外，這次交易面對的監管挑戰將非常巨大。

“港交所與倫交所并購，價(jià)格存在溢價(jià)，對比現價(jià)不便宜，但英國脫歐，從中長(cháng)線(xiàn)出發(fā)或是值得。我覺(jué)得商業(yè)上非常好，但是交易所涉及敏感國家及金融安全，不容易擺平。”香港資深銀行家溫天納對《棱鏡》表達他對這宗交易的看法。

顏招駿分析稱(chēng)，目前港交所單一大股東是香港政府，如果收購落實(shí)后，倫交所現第一大股東卡塔爾投資局會(huì )取代香港政府成為新集團單一最大股東。但根據香港《證券及期貨條例》，任何人士持有5%以上港交所股權，須獲政府同意，另有法例賦予港府委任6位港交所董事 （共13名董事） 權利，港交所的主席也由特首委任，行政總裁必須香港政府批核。因此英國方面可能會(huì )把未來(lái)倫交所的控制權落在香港政府手上這個(gè)因素納入考慮。

美銀美林在其報告中指出， 鑒于目前環(huán)球經(jīng)濟大形勢不佳、英國處于脫歐亂局之中，以及香港目前經(jīng)濟遭遇的問(wèn)題，港交所與倫交所的本次合并，必定充滿(mǎn)挑戰，且高度不確定。

溫天納對《棱鏡》表示，即便這項交易獲得通過(guò)，預計交易周期也會(huì )十分漫長(cháng)。

經(jīng)過(guò)一日的消化，9月12日港交所收市報每股237.4港元，下跌3.5%，跌幅遠大于恒生指數下跌0.26%。截至9月13日收市，港交所股價(jià)每股升3.4港元，升幅1.43%，至240.8港元。

市場(chǎng)對于港交所這次“世紀聯(lián)姻”的態(tài)度已從最開(kāi)始的震驚，趨于穩定。至于最終能否成事，要靠史美倫和李小加的團隊們，聯(lián)合各方一同努力。

再過(guò)兩年，生于1961年的李小加將屆滿(mǎn)60歲，他最近任內的三年規劃也將完成。前兩年有人在記者會(huì )上曾問(wèn)他退休的話(huà)有什么計劃，當時(shí)李小加率性的回答，希望能在家里照顧孫子。

不知道港交所與倫交所的合并，會(huì )否是李小加退休前的收官之作。但顯然，留給他的時(shí)間也不多了。
 

2019年9月11日，香港交易及結算有限公司（簡(jiǎn)稱(chēng)“港交所”）向倫敦證券交易所（London Stock ExchangeGroup plc，簡(jiǎn)稱(chēng)LSE）發(fā)出邀約：按296億英鎊估值收購LSE部分股票，比前一交易日收盤(pán)價(jià)高22.9%。

港交所市值不過(guò)3000億港元出頭，給LSE的估值接近2900億港元，也算竭盡全力了。

短短兩天后的9月13日，LSE斷然拒絕了港交所的邀約。理由有四——

首先，LSE對收購路孚特交易所（Refinitiv）志在必得，港交所的邀約不合時(shí)宜；

其次，港交所業(yè)務(wù)“地理集中度”極高，與港交所聯(lián)姻是“開(kāi)倒車(chē)”；

再次，LES雖覬覦中國市場(chǎng)，但理想的合作伙伴是上交所；

最后，交易要經(jīng)多國政府批準，LSE認為非常耗時(shí)且高度不確定。

港交所是香港金融業(yè)核心的核心，說(shuō)是“皇冠上的明珠”一點(diǎn)不過(guò)分。不料卻被LES直言“落后”，與上交所相比根本不值得考慮。這樣打臉，紳士風(fēng)度哪里去了？

同行最了解同行， LSE看透2018年IPO融資規模全球第一的港交所金玉其外、敗絮其中。

港交所規?？倲?/p>

1）上市公司數及總市值

截至2019年8月末，香港交易所共有上市公司2392家，主板、創(chuàng )業(yè)板分別為2009家和383家。

2392家上市公司總市值30萬(wàn)億（除非注明，本文貨幣單位均為港元），較2017年只有2118家時(shí)的總市值還少4萬(wàn)億。

香港交所總市值中，超過(guò)99%來(lái)自主板上市公司。截至2019年8月末，2009家主板上市公司總市值29.9萬(wàn)億，平均每家149億，比2017年低39億。

2）成交金額

2016年，港交所成交金額跌落谷底，全年成交16.4萬(wàn)億，主板日均成交額僅660億。

2017年末，港交所終于允許同股不同權公司上市，2018年小米、美團等新經(jīng)濟公司登陸香港主板，極大地提升了人氣。

2018年港交所成交金額達到26.4萬(wàn)億，主板日成交金額創(chuàng )歷史新高，達1070億。

2019年初，港交所保持了2018年的人氣，3月份主板日均成交1103億，月成交金額達2.3萬(wàn)億，每家主板公司日均成交額達5653萬(wàn)。

由于眾所周知的原因，7月份交易額跌至谷低，每家主板公司日均交易額僅為3424萬(wàn)。

不料8月份交易驟然活躍，主板月成交接近1.9萬(wàn)億，每家公司日成交約4300萬(wàn)。目前局勢下的成交活躍有些令人不踏實(shí)。

3）IPO概況

資本市場(chǎng)的首要作用是融資，首先是首次公開(kāi)發(fā)行（IPO），其次是上市后再融資。

2018年，港交所IPO數達218家，主板、創(chuàng )業(yè)板分別為143家、75家。而在慘淡的2012年，統共只有64家公司IPO，主板、創(chuàng )業(yè)板分別為52家、12家。

進(jìn)入2019年，創(chuàng )業(yè)板就開(kāi)始一蹶不振，8個(gè)月僅有7家公司IPO，4月、6月、8月的數字為零。

而在2018年，僅1月份就有16家公司在創(chuàng )業(yè)板IPO，前8個(gè)月總數達62家。

進(jìn)入2019下半年，主板IPO數也開(kāi)始暴跌：7月15家（2018年7月有24家），8月僅1家。

4)集資概況

雖說(shuō)2018年IPO數達218家，但2880億的募集金額僅比2015年多249億。

但2880億港元（折合365.6億美元）這個(gè)IPO融資總額排在全球主要資本市場(chǎng)第一位。紐交所以集資285.7億美元排第二，上交所以134.7億美元排第六，倫敦交易所以105.6億美元排第七，深交所以77.9億美元排第九。

這不能不說(shuō)是李小加搬開(kāi)“同股同權”大山的功勞。2018年IPO融資最多的三家合共募集1346億港元，折合172億美元(占全年IPO募集金額的47%），比上交所全年IPO募集金額還多37億美元。這三家當中，小米、美團都采用了“AB股”架構。

2018年再融資規模卻無(wú)法與2015年同日而語(yǔ)。2015年再融資額高達8530億，占港交所融資總額的76%；2018年再融資額僅2560億，不及2015年的三分之一。

IPO火爆、再融資冷清說(shuō)明香港資本市場(chǎng)沒(méi)有真正恢復人氣，只是被明星公司IPO攪起一排浪花。

總融資額亦支持上述判斷。2015年，港交所融資總金額突破1萬(wàn)億、達到11160億。2018年只有5440億，不到2015年的一半。

2019年前8個(gè)月，融資總額1814億，較2018年同期又跌一大截。

目前港交所僅成交金額這個(gè)指標還看得過(guò)去，IPO數及融資金額一跌再跌，整個(gè)2019年8月只有1家公司IPO，情況說(shuō)不定會(huì )更遭。

在這個(gè)時(shí)候謀求與倫敦交易所聯(lián)姻，怎能不被打臉？

港交所三大死穴

1）地理集中度高

倫敦交易所說(shuō)港交所業(yè)務(wù)“地理集中度高”，指的是上市企業(yè)幾乎全部來(lái)自香港及中國內地（盡管注冊地可能是開(kāi)曼、百慕大、毛里求斯）。

截至2018年末，在港交所上市的內地企業(yè)共有1146家，其中主板、創(chuàng )業(yè)板分別有1042家和104家，分別占主板、創(chuàng )業(yè)板上市公司總數的54.1%和26.7%。

內地企業(yè)總市值在港交所上市公司總市值中比重一直在上升。截至2018年末，1146家內地企業(yè)總市值20.2萬(wàn)億，占港交所總市值的67.5%。

內地企業(yè)市值在港交所“三分天下有其二”，更是IPO的主角。

2018年IPO募集資金額排在前十位的清一色是內地企業(yè)，十家的募資之和占全年IPO募集總額的65%。1986年以來(lái)，IPO募集金額排前十的有九家來(lái)自中國內地，而排在第一的是總部位于香港的友邦保險。

LES說(shuō)的不錯，盡管香港是“國際金融中心”， 但港交所只是“地區性證券交易所 ”。

2）個(gè)股嚴重分化

如果說(shuō)港交所整體數據還看得過(guò)去，甚至某些指標還能在全球交易所中排個(gè)頭名，但要知道這是一個(gè)高度分化的市場(chǎng)。 主板公司刨去頭部的數十家優(yōu)勢企業(yè)，其余都是“垃圾”；創(chuàng )業(yè)板全部是垃圾。

2019年8月，市值最大的五十家主板公司占主板上市公司總市值的59.69%，僅騰訊、建行、中移動(dòng)等排名前9的公司市值合計占主板總市值33.3%。50大之外的1959家主板公司，市值合計占主板總市值的40.31%。主板總市值29.9萬(wàn)億，前9家均值1.1萬(wàn)億。剩下的1959家，均值為61億。

2019年8月，成交最活躍的二十家公司的交易額占主板總交易額的45.08%，平均每家公司每個(gè)交易日成交19.4億。剩下的1959家每家每個(gè)交易日成交2422萬(wàn)。

許多人不知道的是，港交所是全球最大的證券衍生品交易市場(chǎng)（包括權證、牛熊證），2018年成交金額高達6899億美元，超過(guò)排名第2~10位年成交額之和的三倍！那個(gè)拒絕了港交所的LSE，2018年年證券衍生品成交金額196.6億美元，僅為港交所的2.8%。

香港資本市場(chǎng)越來(lái)越難以吸引真正的投資者，淪為“賭場(chǎng)”。

LSE的回復中有這樣一段話(huà)：

“收購對價(jià)有四分之三是通過(guò)HKEX的股份支付，對我們的股東來(lái)說(shuō)投資吸引力顯著(zhù)降低。我們覺(jué)得你的股價(jià)有非常大的不確定性。香港目前的形勢使這個(gè)不確定性更加顯著(zhù)。
 
“另外，我們懷疑HKEX作為長(cháng)期戰略通道定位的可持續性。”

直白地說(shuō)，就是不看好港交所的未來(lái)！

3）創(chuàng )業(yè)板慘敗

1999年11月25日，香港創(chuàng )業(yè)板開(kāi)始交易，首發(fā)的7家企業(yè)“星光燦爛”，風(fēng)頭遠遠超過(guò)當時(shí)在主板IPO的新貴。2000年，TOM等重量級公司的上市引發(fā)認購狂潮、47家新上市公司共募集資金148億，平均每家近3億。

這樣的開(kāi)頭可謂不錯，不幸的是，香港創(chuàng )業(yè)板的元年居然也成為它的頂峰。此后，香港創(chuàng )業(yè)板新上市企業(yè)數量及募集金額低下，無(wú)法吸引優(yōu)秀創(chuàng )業(yè)公司的香港創(chuàng )業(yè)板失去“源頭活水”，離“東方納斯達克”的夢(mèng)想越來(lái)越遙遠了。

2001年、2002年，創(chuàng )業(yè)板IPO宗數均為57家；其后一路下滑，2005年到2010年每10周才有1宗IPO；2007年、2008年，每年2宗……2011年起IPO宗數回升，到2015年達到34宗，但募集資金總額僅28億，平均每家募8235萬(wàn)。2018年，IPO數上升到75家，但平均募集金額跌到6800萬(wàn)，折合870萬(wàn)美元，低于許多創(chuàng )業(yè)公司的A輪融資規模。拿到數千萬(wàn)美元A輪的也好不到哪里去，IPO只能拿幾百萬(wàn)美元的香港創(chuàng )業(yè)板公司什么“成色”？

2018年，創(chuàng )業(yè)板公司總市值僅占港交所上市公司總市值的0.62%，平均市值4.8億港元。

2019年前8個(gè)月，創(chuàng )業(yè)板IPO數跌到7家，平均每月還不到1家。整個(gè)8月，383家創(chuàng )業(yè)板公司總交易金額僅28.5億，日均1.3億，平均每家公司每天34萬(wàn)成交額。

虛度將近二十年，香港創(chuàng )業(yè)板一事無(wú)成，對稍微優(yōu)質(zhì)一點(diǎn)的科技企業(yè)沒(méi)有一點(diǎn)吸引力。自以為是的港交所死抱“同股同權”，不僅對主板公司“多層股權架構”說(shuō)不，連創(chuàng )業(yè)板也不放過(guò)。

如今大勢已去，無(wú)可救藥。

 

原文轉自：https://www.huxiu.com/article/318048.html